（0358;源：市場投研$039;訊）

東方策略團隊：Ŗ03;俊/張書銘/趙越峰/段怡芊

本文根據2025年3月9日已0332;證券研究報告製0316;

研究結論

卷首語

ESG指環境（Environm
01;nt），038;會（Social），治ĩ02;（Gov
01;rnanc
01;）0340;英文首字母Ń02;寫，是投$039;和評0272;0225;業0340;032;ĩ02;念032;方法。在分析和投$039;0340;決策過程013;，不僅Š01;重視0225;業0340;Ũ01;務信息，也Š01;重視ESG非Ũ01;務信息。考慮ESG因 032;0340;投$039;也叫負$012;0219;投$039;，具有受托0154;$012;0219;，旨在推動公司把038;會環境等Š01;求ś01;入到0225;業業務013;去，降0302;風險，實現價值創造，產生長期回報。本係015;027;Š01;從這一角度出0332;，針對國內外ESG相關0340;政策和熱點進行跟蹤和Č03;ĩ02;，為長期投$039;0340;方向和方法論提0379;參考。

研究結論

023;外ESG熱點政策及0107;0214;回'015;:（1）歐盟委員會宣布推出“清潔037;業協議”0358;加速脫碳、ă03;持歐洲製造業並解決氣候變化、037;業競爭力和對關鍵原材料0381;賴等關鍵挑戰。（2）歐洲議會和ĩ02;0107;會已達成臨時協議，Š01;求時尚品牌為其產品0340;收集和回收ă03;0184;$027;用，$027;用將取決於產品0340;循環性和可持續性。同時將在歐盟層麵建立首個減少食品010;$027;0340;目標，設定0102;0197;2021-2023年為基線，到2030年將食品加037;和製造010;$027;減少10%，將零售、餐館、食品服務和家庭0340;食品010;$027;減少30%0340;032;約束目標。（3）根據Workiva0340;一項最032;調查，盡管可持續0332;展報告領域麵臨重大不確定性，絕大多數公司0173;將繼續推進其可持續性和氣候披露計劃。（4）國際民用航空組織宣布啟用032;平台ICAO Finv
01;st Hub，為可持續航空燃料生產、清潔!021;源基礎設施和脫碳計劃等航空可持續0332;展項目獲得$039;金。（5）日本內閣正式通過《促進綠色轉型法》修訂案，0197;推進向脫碳038;會經濟結構0340;平穩過渡，促進$039;源0340;有效033;用，幫助實現2050年日本碳013;和0340;目標。其013;027;Š01;修訂內容包括，從2026Ũ01;年開始，Š01;求0108;氧化碳排放在10萬噸0197;上0340;0225;業強製參與排放0132;易製度。

國內ESG熱點政策及0107;0214;回'015;：（1）《政府037;0316;報告》提出2025年生態環保037;0316;目標，提出協同推進降碳減汙擴綠增長，加快經濟038;會0332;展全麵綠色轉型，加強汙染防治和生態建設，加快0332;展綠色0302;碳經濟，積極穩妥推進碳達峰碳013;和。（2）四部門聯合0332;布《關於促進0225;業溫室氣體信息自願披露0340;意見》，推動0225;業溫室氣體信息0340;自願披露，強化0225;業控製溫室氣體排放0340;027;體$012;0219;，提升0225;業033;對氣候風險0340;!021;力和透明度。目標到2027年，0225;業溫室氣體信息自願披露政策體係與技術標準基本建立，0225;業披露積極性、質量和!021;力將有效提升。（3）國家金ś01;監管總局和0154;行聯合0332;布《銀行業保險業綠色金ś01;高質量0332;展實施方案》，引導銀行業和保險業0332;展綠色金ś01;，ă03;持綠色0302;碳0332;展，鼓勵金ś01;機構開0332;特色綠色金ś01;產品和服務。（4）生態環境部聯合其0182;15個部門0332;布《關於加強生態環境領域科技創032; 推動美麗013;國建設0340;實施意見》，通過科技ă03;撐保障美麗013;國建設，提出0102;建設統籌協調0340;生態環境科技政策體係、強化0225;業科技創032;027;體地0301;、構建完善市場導向0340;綠色技術創032;體係等0219;務。（5）生態環境部首次0332;布《水生生物水質基準推導基本數據集 第1部分：總綱》等16項生態環境標準，規範和指導淡水生物和023;洋生物水質基準推導所必需0340;通用信息采集、存儲及信息係統0340;開0332;。（6）生態環境部2月0363;行032;聞0332;布會0171;紹，2024年生態環境部承辦全國兩會建議提案9260214;，0195;表委員對碳達峰碳013;和領域問題最為關注。此外，固體廢棄物處置和$039;源化033;用、032;汙染物治ĩ02;、重點流域綜合治ĩ02;和重點行業廢水監管、023;洋à03;圾治ĩ02;、生物多樣性和生態安全等也是關注重點。

風險提034;

一、國內外ESG政策推進不及預期

0108;、宏觀經濟下行超預期

三、曆史數據不0195;表未0358;業績

01

前言：ESG0340;研究意義

ESG指環境（Environment），038;會（Social），治ĩ02;（Governance）0340;英文首字母Ń02;寫，是投$039;和評0272;0225;業0340;032;ĩ02;念032;方法。在分析和投$039;0340;決策過程中，不僅要重視0225;業0340;財務信息，也要重視ESG非財務信息。考慮ESG因 032;0340;投$039;也叫負責0219;投$039;，具有受托人責0219;，旨在推動公司把038;會環境等要求融入到0225;業業務中去，降0302;風險，實現價值創造，產生長期回報。

2020年10月，國務院印0332;《關於進一步提高上市公司質量0340;意見》，對進一步提高上市公司質量提出É02;針對性部署；此後，隨著我國把碳達峰、碳中和納入生態文明建設整體布局中，國內0340;投$039;和產業對ESG也越0332;重視。本係列027;要從這一角度出0332;，針對國內外ESG相關0340;政策和熱點進行跟蹤和Č03;ĩ02;，為長期投$039;0340;方向和方法論提0379;參考。

02

海外ESG熱點政策及事件回顧

歐盟推出“清潔037;業協議”助力037;業脫碳

歐盟委員會宣布推出“清潔工業協議”（CleanIndustrialDeal），這是一套旨在加速脫碳、支持歐洲製造業並解決氣候變化、工業競爭力和對關鍵原材料依賴等關鍵挑戰的措施。該計劃最初由歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩在2024年7月提出，目標是引導投資流向基礎設施和工業，特別是能源密集型行業，以支持歐盟的工業脫碳、增長和競爭力目標。新戰略主要關注能源密集型行業，這些行業需要支持以實現脫碳，同時麵臨高能源成本、複雜的法規等挑戰。該戰略還將循環性作為關鍵要素，以減少對第三國供應商原材料的過度依賴。

協議的關鍵要素包括通過新推出的平價能源行動計劃降低能源成本、加速清潔能源和電氣化的推廣，更有效地使用能源，減少對進口化石燃料的依賴，以及工業脫碳法案，在公共和私人采購中引入可持續性、韌性和“歐洲製造”標準，以及從2025年開始對工業產品啟動自願碳強度標簽的計劃。委員會還將采取一係列措施，幫助為綠色轉型提供資金，計劃采納“清潔工業協議國家援助框架”來更快地批準可再生能源推廣的國家援助措施，並確保清潔技術有足夠的製造能力。提出建立一個工業脫碳銀行，目標是提供1000億歐元資金，增加InvestEU計劃的風險承受能力，並通過歐洲投資銀行推出新的融資工具，以支持電網組件製造和清潔技術領域等。

歐盟立法者要求時尚品牌付費回收衣物

歐洲議會和理事會0340;立法者們宣布，他們已就一係列旨在預防和減少 033;織和食品部門浪費0340;032;措施達成臨時協議。這些規則將要求時尚品牌為其產品0340;收集和回收ă03;付費用，費用將取決於產品0340;循環性和可持續性。 033;織和食品部門被認為是造成重大負麵環境影響0340;兩個$039;源密集型行業。歐盟每年產生1260萬噸 033;織廢物，包括520萬噸服#037;和鞋類，但隻有22%0340;消費後 033;織廢物被單獨收集用於再033;用或回收，其餘0340;通常被填埋或焚燒。此外，歐盟每年浪費近5900萬噸食品，估計市場價值為1320億歐Ð03;。

根據新協議，歐盟國家將被要求建立擴大生產者責任計劃（該計劃目前用於管理包裝、電池和電子設備的廢物），以覆蓋在歐盟國家提供紡織品的紡織生產商和時尚品牌。該計劃將要求公司承擔其產品收集、分類和回收成本，費用取決於其產品設計的循環性和可持續性，包括紡織品的使用期限和耐用性等因素。更新後的指令還將在歐盟層麵建立首個減少食品浪費的目標，設定了以2021-2023年為基線，到2030年將食品加工和製造浪費減少10%，將零售、餐館、食品服務和家庭的食品浪費減少30%的新約束目標。協議達成後，更新後的指令現在需要歐洲議會和理事會的批準，在通過後歐盟成員國有20個月的時間來更新其國家法律。

Workiva調查：85%0340;公司即0351;法規0332;生變化也會堅持氣候報告計劃

根據Workiva進行的一項最新調查，即使監管要求發生變化，絕大多數公司仍將繼續推進其可持續性和氣候披露計劃。這項名為《2025年綜合報告執行基準》的報告對北美、南美、歐洲和亞洲收入超過2.5億美元的公司的1600多名高管和副總裁，以及資產管理規模超過2.5億美元的222名機構投資者進行了調查。

調查結果顯034;，盡管可持續0332;展報告領域麵臨重大不確定性，85%0340;受訪高管仍打算推進其現有0340;溫室氣體排放披露計劃。此外，超過四分之三（77%）0340;高管表034;，他們0340;可持續0332;展報告方法保持不變。即0351;在那些不受歐盟《企業可持續0332;展報告指令》約束0340;公司中，也有75%0340;高管打算至少部分地0351;其報告與該指令保持一致。調查結果還顯034;，盡管美國證券交易委員會0340;氣候披露規則存在不確定性，但81%0340;高管計劃在一定程度上保證至少部分披露範圍1和範圍2排放。

有繼續披露計劃0340;原因是絕大多數高管和投$039;者都預期從可持續0332;展報告中獲得顯著0340;戰略033;益。幾乎所有（97%）0340;高管表034;，整合可持續0332;展和財務數據有助於識別績效差距並增加財務增長機會。97%0340;受訪高管同意，強大0340;可持續0332;展報告計劃將在未0358;兩年內為企業帶0358;競爭優勢。

國際民航組織推進脫碳融$039;平台建設

國際民用航空組織（ICAO）宣布啟動032;平台ICAO Finvest Hub，將全球0340;投$039;者與項目聯係起0358;，幫助可持續航空燃料生產、清潔能源基礎設施和脫碳計劃等航空可持續0332;展項目獲得$039;金。032;平台將優先向0332;展中國家和項目融$039;上麵臨獨特挑戰0340;國家提0379;ă03;持，並積極與政府、金融機構和私營部門033;益相關者接觸，以鼓勵和加速獲取032;$039;金，用於促進國際航空脫碳項目。

日本內閣決定修訂《促進綠色轉型法》

日本內閣決定對《關於推進向脫碳增長型經濟結構平穩過渡0340;法律》（以下簡稱《促進綠色轉型法》）和《關於促進$039;源有效033;用0340;法律》進行修訂，以推進向脫碳038;會經濟結構0340;平穩過渡，實現2050年0340;碳中和目標，並促進$039;源0340;有效033;用。

《促進綠色轉型法》修訂案0340;主要內容包括：

排放交易製度的法定化：從2026財年開始，要求二氧化碳直接排放量達到一定規模（10萬噸）以上的企業強製參與排放交易製度。根據考慮了不同行業特點製定的政府指導方針，免費分配排放配額。同時，還要求企業次年報告上一財年的實際排放量並持有與實際排放量等量的排放額度。此外，還將建立企業間交易市場，以滿足企業獲取超排部分的額外配額，並設定排放額度的價格上下限，以穩定交易價格。

化石燃料稅的具體措施：為從2028財年開始實施化石燃料稅，將完善相關的支付期限、滯納處理以及對不在日本國內使用的燃料的減免等技術性事項。

綠色轉型領域0340;財政ă03;持：033;用0332;行綠色轉型債券0340;收入，#036;充因綠色轉型領域物$039;相關稅收減免而減少0340;一般賬戶收入。

《關於促進$039;源有效033;用0340;法律》修訂案0340;主要內容包括：

必須0351;用再生$039;源：指定必須0351;用再生$039;源0340;產品，要求一定生產規模以上0340;製造商提交關於產品0351;用再生$039;源0340;計劃並定期報告。

促進環境考量0340;設計：從促進$039;源有效033;用和脫碳化0340;角度出0332;，創建一個認證製度，以認證具有優秀環境考量0340;設計（如易於拆卸和分類0340;設計、延長0351;用壽命0340;設計等）。

促進回收033;用綠色轉型所需0340;原材料等：對於有義務進行回收再033;用0340;產品，將根據廢棄物處理法對達到高回收目標並獲得認證0340;企業采取特別措施（在遵守適當處理0340;前提下，不需要業務許可）。

促進循環經濟市場：為共享經濟等循環經濟市場經營者進行032;0340;定0301;，並從$039;源有效033;用0340;角度為這些企業設定033;滿足0340;標準。

03

國內ESG熱點政策及事件回顧

《政府工作報告》提出2025年生態環保工作目標

2025年3月5日，國務院總理李強在政府工作報告中介紹今年政府工作任務時提出，協同推進降碳減汙擴綠增長，加快經濟社會發展全麵綠色轉型。進一步深化生態文明體製改革，統籌產業結構調整、汙染治理、生態保護、應對氣候變化，推進生態優先、節約集約、綠色低碳發展。

加強汙染防治和生態建設。持續深入推進藍天、碧水、淨土保衛戰。製定固體廢物綜合治理行動計劃，加強新汙染物協同治理和環境風險管控。深入實施生態環境分區管控，統籌推進山水林田湖草沙一體化保護和係統治理，全麵推進以國家公園為主體的自然保護地體係建設，推動“三北”工程標誌性戰役取得重要成果。實施生物多樣性保護重大工程，堅定推進長江十年禁漁。健全生態保護補償和生態產品價值實現機製。積極推進美麗中國先行區建設，不斷滿足人民群眾對良好生態環境新期待。

加快發展綠色低碳經濟。完善支持綠色低碳發展的政策和標準體係，營造綠色低碳產業健康發展生態。深入實施綠色低碳先進技術示範工程，培育綠色建築等新增長點。完善資源總量管理和全麵節約製度，加強重點用能用水單位節能節水管理，有力有效管控高耗能項目。加強廢棄物循環利用，大力推廣再生材料使用。健全綠色消費激勵機製，推動形成綠色低碳的生產方式和生活方式。

積極穩妥推進碳達峰碳中和。紮實開展國家碳達峰第二批試點，建立一批零碳園區、零碳工廠。加快構建碳排放雙控製度體係，擴大全國碳排放權交易市場行業覆蓋範圍。開展碳排放統計核算，建立產品碳足跡管理體係、碳標識認證製度，積極應對綠色貿易壁壘。加快建設“沙戈荒”新能源基地，發展海上風電，統籌就地消納和外送通道建設。開展煤電低碳化改造試點示範。規劃應對氣候變化一攬子重大工程，積極參與和引領全球環境與氣候治理。

四部門聯合發布《關於促進企業溫室氣體信息自願披露的意見》

生態環境部聯合財政部、中國人民銀行、金融監管總局發布了《關於促進企業溫室氣體信息自願披露的意見》，旨在推動企業溫室氣體信息的自願披露，強化企業控製溫室氣體排放的主體責任，提升企業應對氣候風險的能力和透明度，進而完善生態環境治理體係和綠色低碳發展機製。《意見》提出，到2027年，企業溫室氣體信息自願披露政策體係與技術標準基本建立，企業披露積極性、質量和能力將有效提升。到2030年，企業的披露意願、能力和質量將顯著提高，披露信息將得到廣泛應用，形成與國際接軌的披露模式。

《意見》的主要任務包括構建企業溫室氣體信息披露的配套技術規範體係，豐富和拓展披露形式和渠道，豐富披露的應用場景，引導第三方機構參與市場化服務，鼓勵企業先行先試，以及加強國際合作。為實現這些目標，《意見》強調需要形成部門合力，強化社會監督，加強宣傳引導。此外，《意見》還提出要建立企業溫室氣體信息自願披露服務平台，支持企業編製和發布溫室氣體信息自願披露年度報告，或通過ESG報告等形式公開溫室氣體信息。鼓勵金融機構合理應用企業溫室氣體信息，探索開發相關綠色金融產品和服務。

國家金融監管總局、中國人民銀行聯合發布《銀行業保險業綠色金融高質量發展實施方案》

國家金融監管總局和中國人民銀行聯合發布《銀行業保險業綠色金融高質量發展實施方案》，旨在引導銀行業和保險業發展綠色金融，支持綠色低碳發展，包含四個部分共24條措施，明確了綠色金融發展的指導思想、基本原則、未來5年的發展目標、重點工作任務以及加強組織保障的措施。

該方案強調深化金融供給側結構性改革，提升金融服務的綠色高質量發展適配性。它聚焦綠色發展，細化行業標準，強化信息披露，並堅守風險底線。《實施方案》要求金融機構從需求側重點服務產業結構優化升級、能源體係低碳轉型、生態環境質量改善和生物多樣性保護、碳市場建設等領域。同時，從供給側優化金融服務，加大銀行信貸供給，完善綠色保險體係，拓展綠色金融服務渠道，健全綠色金融標準，並逐步建立和完善信息披露機製。《實施方案》鼓勵金融機構開發特色綠色金融產品和服務，規範開展綠色債券業務，加強募集資金管理。保險公司需要圍繞服務綠色轉型，研發有針對性的風險保障方案，推動綠色保險業務提質增效，並通過投資綠色債券、綠色資產支持證券、保險資產管理產品等參與綠色項目投資。

此外，《實施方案》對金融機構開展綠色金融業務風險防控提出明確要求，完善風險管理機製，強化全流程風險管理，健全環境、社會和治理風險管理體係，探索環境氣候風險管理技術和工具，維護良好市場秩序，確保商業可持續性。

十六部門聯合發布《關於加強生態環境領域科技創新推動美麗中國建設的實施意見》

生態環境部聯合其他15個部門發布了《關於加強生態環境領域科技創新 推動美麗中國建設的實施意見》，旨在通過科技支撐保障美麗中國建設。該意見的出台背景是中國麵臨的生態環境保護的結構性、根源性、趨勢性壓力尚未根本緩解，生態文明建設處於壓力疊加、負重前行的關鍵時期，亟待加強高水平科技供給，提升科技創新能力，為全麵推進美麗中國建設提供基礎性、前瞻性、戰略性支撐。《實施意見》的主要思路包括四個方麵：戰略引領、應用導向、係統推進和改革創新。該意見提出到2035年的目標，包括生態環境領域創新體係整體效能大幅提升、國家戰略科技力量全麵增強、科技原始創新能力和成果轉移轉化能力顯著增強等。

為了打造開放包容的生態環境領域科技創新環境，《實施意見》提出了建設統籌協調的生態環境科技政策體係、強化企業科技創新主體地位、構建完善市場導向的綠色技術創新體係等任務，並明確了培育生態環境科技領軍企業、支持企業牽頭承擔或參與國家重大技術攻關任務和區域示範類項目、完善轉化應用市場機製等具體措施。並提出具體實施行動如下：生態環境領域基礎研究提升行動、關鍵技術攻關行動、生態環境科技成果轉移轉化行動、科技創新平台基地優化行動和高水平科技人才引領提升行動。

生態環境部發布《水生生物水質基準推導基本數據集第1部分：總綱》等16項生態環境標準

生態環境部首次發布了《水生生物水質基準推導基本數據集第1部分：總綱》等16項生態環境標準，這些標準旨在規範和指導淡水生物和海洋生物水質基準推導所必需的通用信息采集、存儲及信息係統的開發，涵蓋了從刺胞動物門到水生維管束植物等多個生物門類，為水生生物水質基準推導提供了基礎數據集。

這是我國環境基準領域首批數據標準，根據《生態環境信息化標準體係指南》等文件編製而成。作為環境基準體係的組成部分，這16項標準可與《淡水生物水質基準推導技術指南》等文件協同使用。其中包含1個總綱和15個針對不同門類水生生物的基本數據集。總綱確立了水生生物水質基準推導數據集的框架體係，以及通用信息的規範性表達；其餘15項則分別明確了不同門類水生生物的特征信息規範，共同為環境基準研究提供可靠的數據支持。這些基本數據集能夠指導數據的標準化采集和信息係統的規範化建設，為數據共享和大數據應用奠定堅實基礎。

生態環境部2024年承辦全國兩會建議提案926件

生態環境部2月例行召開新聞發布會，會上通報了多項最新情況和進展。會中提到，2024年生態環境部承辦全國兩會建議提案926件，其中人大建議521件，政協提案405件，承辦總件數同比增長2.8%，主辦件總數同比增長17%。從建議提案內容看，代表委員對碳達峰碳中和領域問題最為關注。此外，固體廢棄物處置和資源化利用、新汙染物治理、重點流域綜合治理和重點行業廢水監管、海洋垃圾治理、生物多樣性和生態安全等也是代表委員關心的重點。

風險提034;

一、國內外ESG政策推進不及預期

0108;、宏觀經濟下行超預期

三、曆史數據不0195;表未0358;業績

說明：本訂閱號資料基於東方證券股份有限公司已發布證券研究報告製作。

證券研究報告：《2025政府工作報告明確“雙碳”部署——東方證券ESG雙周報第六十五期》

發布日期：2025年3月9日

分析師：薛俊       執業證書編號：S0860515100002

分析師：趙越峰    執業證書編號：S0860513060001 香港證監會牌照：BPU173

分析師：段怡芊    執業證書編號：S0860524010001 香港證監會牌照：BVI649

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